中国人民银行发布了《2016年Q2中国货币政策执行报告》

中国人民银行:2016年Q2中国货币政策执行报告-今日报告

内容摘要
2016年上半年,中国经济总体运行平稳,转方式、调结构稳步推进。消费稳定增长,进出口降幅收窄,企业效益有所回升,第三产业比重进一步提高。就业基本稳定,消费价格温和上涨。上半年国内生产总值同比增长6.7%,居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%。
2016年以来,中国人民银行继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,从量价两方面为结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。下调存款准备金率0.5个百分点,对人民币存款准备金基数实施平均法考核;建立公开市场每日操作常态化机制,7天期逆回购操作利率稳定在2.25%;丰富中期借贷便利期限品种,每月常态化操作,两次下调操作利率,引导中长端利率下行;扩大抵押补充贷款的对象和范围,创设扶贫再贷款并实施比支农再贷款更优惠的利率,实施精准扶贫政策;稳步扩大信贷资产质押再贷款试点,有序组织实施央行内部评级。同时,进一步完善宏观审慎政策框架,组织实施宏观审慎评估;将全口径跨境融资宏观审慎管理扩大至全国范围;按照“因城施策”的原则对房地产市场实施调控,强化住房金融宏观审慎管理。继续推进利率市场化和汇率形成机制改革,降低个人投资者认购大额存单的起点金额,初步形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制,汇率机制的灵活性、规则性、透明度和市场化水平明显提高,人民币汇率预期总体稳定。

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总体看,稳健货币政策取得了较好效果,银行体系流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模平稳增长,利率水平低位稳定运行,人民币汇率弹性进一步增强。2016年6月末,广义货币供应量M2余额同比增长11.8%;人民币贷款余额同比增长14.3%,比年初增加7.53万亿元,同比多增9671亿元;社会融资规模存量同比增长12.3%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.26%,同比下降0.78个百分点,与上年12月基本持平。6月末,CFETS人民币汇率指数为95.02,人民币对美元汇率中间价为6.6312元。
当前全球经济仍处在深度调整期,不确定、不稳定因素依然较多,复苏不及预期,贸易保护主义抬头,地缘政治更趋复杂,英国脱欧的影响还将持续。面对复杂的外部环境,在供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略的推动下,中国经济新的动能正在积聚,传统动能的改造升级也在加快,但结构性矛盾仍较突出,经济对房地产和基建投资的依赖较大,民间投资增速及占比下降,债务杠杆继续较快上升,区域经济分化较为明显。要坚持适度扩大总需求,坚定不移推进供给侧结构性改革,加快培育新的发展动能,改造提升传统比较优势,抓好“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务,深化国有企业和金融部门的基础性改革,促进非公有制经济健康发展,通过有效的市场竞争,提高资源配置效率,提振市场信心,稳定市场预期,增强融资的可持续性,拓展金融资源有效配置的领域和空间。
下一阶段,要按照党中央、国务院统一部署,坚持改革开放,坚持稳中求进工作总基调,用稳定的宏观经济政策稳住市场预期,用重

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大改革举措落地增强发展信心。继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。更加注重改革创新,寓改革于调控之中,把货币政策调控与深化改革紧密结合起来,更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展,进一步完善调控模式,强化价格型调节和传导机制,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,深化金融机构改革,通过增加供给和竞争改善金融服务,完善宏观审慎政策框架,切实维护金融体系稳定,守住不发生系统性金融风险的底线。

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目录
第一部分 货币信贷概况…1
一、货币总量平稳增长…1
二、金融机构存款增长有所放缓…3
三、金融机构贷款平稳较快增长…4
四、社会融资规模平稳适度增长…5
五、金融机构存贷款利率稳中有所下行…7
六、人民币汇率双向浮动弹性增强…8
七、跨境人民币收付金额同比下降…9
第二部分 货币政策操作…10
一、灵活开展公开市场操作…10
二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作…11
三、进一步改革存款准备金考核制度…12
四、进一步完善宏观审慎政策框架…13
五、支持扩大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷投放…14
六、充分发挥窗口指导和信贷政策的结构引导作用…15
七、进一步完善人民币汇率市场化形成机制…17
八、深入推进金融机构改革…19
九、进一步深化外汇管理体制改革…21
第三部分 金融市场运行…22
一、金融市场运行概况…22
二、金融市场制度建设…30
第四部分 宏观经济形势…33
一、世界经济金融形势…33
二、中国宏观经济形势…43
第五部分 货币政策趋势…53
一、中国宏观经济展望…53
二、下一阶段货币政策思路…58

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专栏
专栏 1 进一步完善存款准备金平均法考核…12
专栏 2 人民币汇率形成机制的运行情况…18
专栏 3 英国脱欧公投的影响分析…38
专栏 4 资产负债表与宏观经济分析…56

表 1 2016 年上半年人民币存款结构…4
表 2 2016 年上半年人民币贷款结构…5
表 3 2016 年上半年分机构新增人民币贷款情况…5
表 4 2016 年6 月末社会融资规模存量…6
表 5 2016 年上半年社会融资规模增量…7
表 6 2016 年1-6 月金融机构人民币贷款各利率区间占比…8
表 7 2016 年1-6 月大额美元存款与美元贷款平均利率…8
表 8 2016 年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量…17
表 9 2016 年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况…23
表 10 2016 年上半年利率衍生产品交易情况…24
表 11 2016 年上半年各类债券发行情况…27
表 12 2016 年6 月末主要保险资金运用余额及占比情况…29
表 13 主要发达经济体宏观经济金融指标…34

图 1 货币供应量增速走势…2
图 2 M1 增速和商品房销售增速…2
图 3 经常项目人民币收付金额按月情况…10
图 4 银行间市场交易情况…23
图 5 银行间市场加权平均利率走势…25
图 6 银行间市场国债收益率曲线变化情况…26
图 7 国际货币市场利率走势…37

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第一部分 货币信贷概况
2016年上半年,银行体系流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模平稳增长,利率水平低位稳定运行,人民币汇率弹性进一步增强。
一、货币总量平稳增长
6月末,广义货币供应量M2余额为149万亿元,同比增长11.8%,增速比3月末低1.6个百分点,比上年末低1.5个百分点。2016年上半年M2增速总体有所回落,主要与外汇占款同比多减、同业业务运作更为规范、部分企业现金流改善后归还高成本融资、财政存款同比多增等因素有关,并在较大程度上受到去年上半年股市活跃推高M2基数的影响。受去年年中应对股市波动导致基数较高等影响,7月份M2增速仍会进一步下降,之后有望逐步回归。
6月末,狭义货币供应量M1余额为44.4万亿元,同比增长24.6%,增速比3月末高2.5个百分点。M1增速自2015年二季度以来持续回升,反映了低利率环境下货币“活性”增强,一定程度上与地方政府债务置换暂时沉淀了部分资金以及房地产销售回暖等结构性因素有关。
流通中货币M0余额为6.3万亿元,同比增长7.2%,增速比3月末高2.8个百分点。上半年现金净回笼398亿元,同比少回笼1257亿元。

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6月末,基础货币余额为28.9万亿元,同比下降1.3%,降幅较3月末收窄4.4个百分点,比年初增加8600亿元,同比多增1.6万亿元。中央银行流动性供给方式出现变化,2015年上半年主要通过

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